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據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，瑞幸咖啡今年1月新開(kāi)約360家門(mén)店，目前總數(shù)已突破6000家。據(jù)星巴克本月公布的財(cái)報(bào)，截至今年1月2日，星巴克中國(guó)的門(mén)店總數(shù)約5557家，可能已經(jīng)被瑞幸超越。
當(dāng)月，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，瑞幸正在研究在納斯達(dá)克重新上市的計(jì)劃，最早可能將在今年年底進(jìn)行。不過(guò)隨后被瑞幸否認(rèn)。
虎年伊始，瑞幸咖啡連出重磅利好消息，似乎預(yù)示瑞幸今年要轉(zhuǎn)運(yùn)，那瑞幸最終重回股市幾率有多大？還有哪些攔路虎要解決？
01
重返美股勝算幾何
回歸產(chǎn)品，瑞幸扭虧為盈
先說(shuō)重回美股的難度，瑞幸賬務(wù)造假后，從納斯達(dá)克股市退市轉(zhuǎn)到場(chǎng)外交易市場(chǎng)。美國(guó)有兩個(gè)主要的場(chǎng)外交易市場(chǎng)：OTC市場(chǎng)和OTCBB市場(chǎng)，瑞幸所在的粉單市場(chǎng)就是OTC市場(chǎng)中較低層次的板塊。
歷史上，從粉單市場(chǎng)轉(zhuǎn)回主板或創(chuàng)業(yè)板股市的成功案例不算多，據(jù)壹米財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，至今年2月中旬，2018-2021年，轉(zhuǎn)板數(shù)量分別為45、29、45、105家，2021年轉(zhuǎn)板數(shù)同比增加了133%，其中，納斯達(dá)克94家，紐交所主板5家，美交所板塊6家。
從來(lái)源來(lái)看：38家來(lái)自O(shè)TCQX板塊(OTC市場(chǎng))，67家來(lái)自O(shè)TCQB板塊(OTC市場(chǎng))。近四年來(lái)，沒(méi)有一家是出自粉單市場(chǎng)。瑞幸如果能重返納斯達(dá)克，對(duì)美國(guó)股市也是一個(gè)零的突破。
另外，在美國(guó)因賬務(wù)造假曝光的上市公司結(jié)局一般都不太好，最典型的就是2008年安然公司賬務(wù)造假被罰5億美元，最后以破產(chǎn)告終。涉嫌參與財(cái)務(wù)欺詐的三大投行，即花旗集團(tuán)、摩根大通、美洲銀行，分別被罰20億美元、22億美元和6900萬(wàn)美元。
瑞幸門(mén)店
如果看表象，瑞幸似乎沒(méi)戲。但股市上的消息向來(lái)真假莫辨。有幾個(gè)現(xiàn)象值得玩味，雖然瑞幸很快否認(rèn)了要重回美股的傳聞，但在粉單市場(chǎng)的股價(jià)依然大漲，最高飆升至12.70美元，全天振幅達(dá)27.37%，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)12.50美元，日漲幅鎖定16.16%。
股市上的消息可以真真假假，但資本是誠(chéng)實(shí)的。目前，瑞幸在粉單市場(chǎng)股價(jià)較其退市時(shí)的1.38美元/股增長(zhǎng)增長(zhǎng)近8倍，僅比IPO發(fā)行價(jià)17美元跌30%不到。目前，瑞幸咖啡總市值達(dá)30.74億美元。
不過(guò)與IPO需要審批不同，理論上，在其它各項(xiàng)條件均已滿足的情況下，如果SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）認(rèn)為投資人保護(hù)工作已經(jīng)到位，依目前法規(guī)，便可轉(zhuǎn)板回歸納斯達(dá)克。
02
瑞幸需要上交的答卷
落實(shí)到具體操作層面，一家被SEC追責(zé)的企業(yè)并且已轉(zhuǎn)到粉單市場(chǎng)的股票，想要重新回歸主板，需要解決三個(gè)場(chǎng)面的問(wèn)題。
首先在法律場(chǎng)面上與監(jiān)管部門(mén)也就是SEC和解；其次在資本層面要取得股東和投資人的諒解；最后在市場(chǎng)層面要轉(zhuǎn)變廣大公眾投資人的印象，重獲市場(chǎng)的信任。
法律程序方面，瑞幸在支付了1.8億美元罰款后與SEC達(dá)成和解，結(jié)束了破產(chǎn)清算程序，解除了法律層面的障礙。
瑞幸與SEC達(dá)成和解
再通過(guò)其大股東大鉦資本牽頭的買(mǎi)方團(tuán)完成了對(duì)瑞幸咖啡部分股東股權(quán)的收購(gòu)，以4億美元收購(gòu)瑞幸咖啡部分前管理層成員所持有的總數(shù)為3.8億股A類股票。
陏后，瑞幸出臺(tái)“毒丸計(jì)劃”、特別投票權(quán)等，將前管理層重回瑞幸的通道全部封死，穩(wěn)定了公司管理層和組織架構(gòu)。讓投資人對(duì)瑞幸重拾信心。
市場(chǎng)層面，瑞幸交上的答卷堪稱漂亮。財(cái)報(bào)顯示，擴(kuò)張門(mén)店主要是加盟店。此次信件披露，瑞幸2022年1月新開(kāi)門(mén)店360家，刷新了單月開(kāi)店總數(shù)紀(jì)錄。此外，春節(jié)黃金周的門(mén)店交易額是去年同期的3倍。值得注意的是，其聯(lián)營(yíng)門(mén)店收入貢獻(xiàn)了總收入占比的17.7%。
郭謹(jǐn)一在接受媒體采訪時(shí)曾表示，“瑞幸咖啡聯(lián)營(yíng)門(mén)店?duì)I業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)到25%以上，在瑞幸咖啡收益增長(zhǎng)中發(fā)揮重要作用?！?/p>
瑞幸門(mén)店
2021年12月發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，瑞幸的業(yè)績(jī)雖然仍舊處于虧損狀態(tài)，但總體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。瑞幸總凈收入達(dá)23.5億元，同比增長(zhǎng)105.6%，而凈虧損則同比收縮了98.6%，為2350萬(wàn)元，其中還包括因北京辦公室搬遷而產(chǎn)生的一次性不可收回款項(xiàng)1420萬(wàn)元。
當(dāng)投資者思考他們是否能相信瑞幸的回歸時(shí)，一位前美國(guó)監(jiān)管人員表示，該公司受到如此嚴(yán)格的審查，意味著它可能不太可能重復(fù)過(guò)去的罪行。他說(shuō)道：“有時(shí)候，最干凈的地方是一個(gè)在被衛(wèi)生部門(mén)關(guān)閉后剛剛重新開(kāi)張的地方。”
03
是美股還是港股？
如果瑞幸最終沒(méi)能重返納市，可能原因并不在瑞幸本身。去年6月起，正式實(shí)施的《數(shù)據(jù)安全法》以及今年2月15日網(wǎng)信辦正式公告執(zhí)行的《數(shù)據(jù)安全審查條例（修訂版）》，對(duì)于注冊(cè)會(huì)員數(shù)量超過(guò)100萬(wàn)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，赴海外上市有相應(yīng)的規(guī)定，必須進(jìn)行提前的審批。
這其實(shí)對(duì)很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市是一個(gè)不小的影響，手握海量用戶數(shù)據(jù)的瑞幸想重回納斯達(dá)克，恐怕相應(yīng)的審查少不了。而美股又要求現(xiàn)在新上市的企業(yè)必須提供審計(jì)底稿，這與國(guó)家會(huì)計(jì)法規(guī)的要求不符合。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前因?yàn)閲?guó)家著力扶持香港資本市場(chǎng)的因素，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)去香港上市要么不需經(jīng)過(guò)審查，要么審查的范圍很寬松。
但港股規(guī)則與美股有許多不同之處，譬如有一個(gè)硬條款，就是管理層三年之內(nèi)不能變動(dòng)。那瑞幸還需要對(duì)組織架構(gòu)作一些調(diào)整，有一個(gè)穩(wěn)定的贏利模式，用一個(gè)更好看的財(cái)報(bào)在港股掛出一個(gè)更好有價(jià)格。
當(dāng)然，如果瑞幸實(shí)現(xiàn)了上述目標(biāo)，去美股、港股或者回A股上市都不是問(wèn)題。資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是追逐業(yè)績(jī)好的公司，當(dāng)一家好公司出現(xiàn)的時(shí)候，在哪個(gè)資本市場(chǎng)都會(huì)得到追捧。
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文章
汪健
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三月
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