4月11日，桃李面包披露《2022年第一季度業(yè)績(jī)快報(bào)公告》。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.52億元，上年同期13.27億元，同比增長(zhǎng)9.43%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.58億元，上年同期1.62億元，同比下降2.8%。2022年第一季度桃李面包的經(jīng)營(yíng)處于增收不增利的狀態(tài)，其第一季度凈利潤(rùn)1.58億元也是公司2年以來的新低。
圖源：東方財(cái)富對(duì)于一季度“增收不增利”，桃李面包解釋稱，主要原因是部分原材料價(jià)格上漲及終端配送服務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)導(dǎo)致公司本期毛利率同比略有下降；去年同期公司匯兌收益及理財(cái)收益高于本期。業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)出后，截至4月12日午間收盤，桃李面包股價(jià)跌3.4%，報(bào)19.01元每股。2022年以來，桃李面包的股價(jià)跌幅已經(jīng)超過30%。
圖源：食業(yè)家如果以年度業(yè)績(jī)來看，桃李面包在2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.35億元，較2020年同期的59.63億元增長(zhǎng)6.24%，但盈利同樣是處于下降狀態(tài)，從2020年的凈利潤(rùn)8.83億元下降到7.63億元，同比下降了13.54%，且這是桃李面包近10年以來，首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。1利潤(rùn)下滑上世紀(jì)90年代，沈陽退休教師吳志剛懷揣著“桃李滿天下”的理想，與兒子開始創(chuàng)業(yè)，開了一家專門售賣新鮮短保面包的“桃李面包坊”。
圖源：桃李面包官方微博在“中央工廠+批發(fā)”的經(jīng)營(yíng)模式下，桃李面包不斷擴(kuò)張。2015年12月，桃李面包在上交所上市，奪下了“A股面包第一股”的桂冠，也因此開始了桃李面包的光輝歲月。數(shù)據(jù)顯示，從上市到2019年四年期間，桃李面包的營(yíng)業(yè)收入從25.63億元上漲至56.44億元，凈利潤(rùn)從3.47億元上漲至6.83億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一路高漲。但是好景不長(zhǎng)，從2020年起，桃李面包營(yíng)業(yè)收入增速開始一路滑坡。2020年時(shí)，其營(yíng)收增速已降至5.66%，創(chuàng)下了上市以來最低值。令人訝異的是，也是在這一年，桃李面包的凈利潤(rùn)卻創(chuàng)下29.19%的高增速。據(jù)面包行業(yè)分析報(bào)告，這主要得益于當(dāng)年原材料出現(xiàn)降價(jià)，疫情期間國(guó)家又減免了社保費(fèi)用，從而降低了營(yíng)業(yè)成本，為桃李面包騰出了利潤(rùn)空間。也就是說，桃李面包一部分是通過節(jié)流來創(chuàng)利的，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)際增長(zhǎng)幅度并不大。伴隨著疫情的緩解，居民們不再瘋狂囤貨，到家消費(fèi)場(chǎng)景的紅利期消退了，桃李面包的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖裁媾R越來越大的壓力，此前利潤(rùn)的盛況也將難以再現(xiàn)。2誰在搶奪短保市場(chǎng)首先來自于消費(fèi)習(xí)慣的改變，短保烘焙食品零食化逐漸成為主流，這意味著面包不僅僅是解決早餐的唯一，而是休閑食品的一種。比如近年比較火的軒媽蛋黃酥和港榮蒸蛋糕，以及美焙辰，就是通過高品質(zhì)、小包裝讓烘焙食品走進(jìn)零食場(chǎng)景，成為消費(fèi)者日常休閑食品的選擇之一。其次是線下烘焙門店和品牌的繁榮發(fā)展，如元祖、面包新語、巴黎貝甜、好利來等為桃李面包的擴(kuò)張?jiān)O(shè)置了“路障”。其中元祖在全國(guó)共開設(shè)648家門店，重點(diǎn)布局上海、江蘇等長(zhǎng)江流域重點(diǎn)城市，顯然成為桃李向南方發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
圖源：每日財(cái)經(jīng)同時(shí)傳統(tǒng)烘焙品牌通過跨界聯(lián)名、推出限定款產(chǎn)品成為拉近消費(fèi)者的關(guān)鍵，同時(shí)一些新的烘焙品牌快速發(fā)展也為年輕人帶來更多的選擇，甚至遍布大街小巷的品牌奶茶店也都推出性價(jià)比較高的面包，也成為桃李面包的潛在對(duì)手。再者就是新渠道的出現(xiàn)，讓短保面包有了新的玩法。工廠生產(chǎn)+電商+冷鏈物流的模式成為線上銷售的利器，無需通過線下密集網(wǎng)點(diǎn)布局就能收獲消費(fèi)者，當(dāng)然受制于冷鏈物流的成本，這模式適合高端短保面包品牌。再比如像盒馬、七鮮這樣的新零售品牌，通過前店后廠的模式推出自有烘焙品牌，本質(zhì)上也做到了像桃李這樣的新鮮、實(shí)惠的產(chǎn)品體驗(yàn)，而且通過O2O配送，也滿足了消費(fèi)者線上下單的需求。可以說在眾多新模式中，新零售的出現(xiàn)是影響桃李面包發(fā)展的關(guān)鍵。
圖源：市值觀察但不可否認(rèn)的是，桃李面包的工廠生產(chǎn)+批發(fā)配送模式依舊是短保產(chǎn)品中的王者。不僅對(duì)終端渠道有著較強(qiáng)的掌控力，而且提供穩(wěn)定而高效的供應(yīng)鏈。同時(shí)桃李面包依舊延續(xù)著以經(jīng)典產(chǎn)品為主，創(chuàng)新迭代為輔的產(chǎn)品戰(zhàn)略，和密集的終端網(wǎng)點(diǎn)布局為主的渠道策略，這是桃李面占位短保烘焙賽道的優(yōu)勢(shì)。雖然短保烘焙食品賽道孕育了多樣化的產(chǎn)品和品牌，消費(fèi)者擁有了更多的選擇，但桃李面包作為烘焙食品的中堅(jiān)力量，一直以滿足消費(fèi)者基本生活而存在。3錯(cuò)過最佳發(fā)展時(shí)機(jī)桃李上市后開始大力推進(jìn)“南下”，在深圳、江蘇、武漢、廈門等地大量建廠。但它并沒能延續(xù)此前的好運(yùn)。與創(chuàng)立之初相比，烘焙市場(chǎng)變化巨大，而且區(qū)域市場(chǎng)環(huán)境也大不相同。此前桃李被驗(yàn)證的成功模式，甚至開始有些不適用。
但截至2021年6月末，桃李面包在華南、華中市場(chǎng)仍處于虧損狀態(tài)，37家參股公司中，有17家子公司都處于虧損狀態(tài)。并且，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，桃李面包的產(chǎn)品研發(fā)投入、品牌影響力以及消費(fèi)者層次定位仍有欠缺，其南方市場(chǎng)處于基本失守狀態(tài)，已被克莉絲汀、85度、面包新語等連鎖面包品牌牢牢占據(jù)。
圖源：餐飲O2O還有，新型網(wǎng)紅烘焙品牌的出現(xiàn)，也給桃李面包增添了不小的壓力。這些網(wǎng)紅品牌注重產(chǎn)品研發(fā)和品牌宣傳，深得年輕人喜愛，已經(jīng)攻下“高端烘焙市場(chǎng)”這塊肥肉。在消費(fèi)升級(jí)浪潮下，這些品牌也大有取代“前輩們”的聲勢(shì)。4創(chuàng)始人家族不斷套現(xiàn)桃李折戟南方市場(chǎng)，讓不少投資者為其后勁捏一把汗，更令外界心憂的是其股東近兩年密集大額的套現(xiàn)。
圖源：騰訊財(cái)經(jīng)自桃李面包2018年12月底上市滿三年解禁后，吳氏家族便開始了持續(xù)減持套現(xiàn)。2019年初，84歲的吳志剛退休，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，公司股東減持套現(xiàn)活動(dòng)變得更加密集。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自從2018年以來，吳志剛家族累計(jì)完成了8輪減持，累計(jì)套現(xiàn)約46億元。加上分紅所得，合計(jì)套現(xiàn)約為62億元。由此也引發(fā)了外界質(zhì)疑的聲音，桃李面包的解釋是：“公司控股股東吳志剛先生和盛雅莉女士已屬高齡，因個(gè)人生活需求而減持公司股份，其余親屬因個(gè)人資金需求而減持部分公司股份，并不存在對(duì)公司發(fā)展信心不足的原因。”5短保不香了？事實(shí)上從桃李面包的財(cái)報(bào)中可以看到，雖然利潤(rùn)下滑，但其銷量依舊持續(xù)增長(zhǎng)，這意味著桃李面包的網(wǎng)點(diǎn)依舊在增加，消費(fèi)者對(duì)桃李面包的認(rèn)可度依舊在。雖然外部環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，但桃李面包本身有著足夠深的護(hù)城河。但無論如何桃李面包都逃不開品類發(fā)展的生命周期，那么短保烘焙食品賽道目前處于怎樣的趨勢(shì)。
圖源：小紅書根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)大陸人均烘焙食品消費(fèi)量為 7.3kg，遠(yuǎn)低于美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的人均消費(fèi)量，也低于18.8kg/人的世界平均水平，因此還有較大的滲透。雖然中國(guó)不同地區(qū)和城市有著各自的地域差異和飲食習(xí)慣，比如在北方包子饅頭占據(jù)一席之地，但在節(jié)省時(shí)間和營(yíng)養(yǎng)搭配上，烘焙面包依舊是最佳選擇。
圖源：小二來嘍同樣在品類下游結(jié)構(gòu)中，約75%是未包裝產(chǎn)品，比如烘焙門店直接售賣的短保食品，25%是食品工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的包裝類產(chǎn)品，包括包裝化的短保和中長(zhǎng)保烘焙類食品，所以未來很長(zhǎng)時(shí)間里短保面包市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于長(zhǎng)保。這是一個(gè)正在增長(zhǎng)的行業(yè)，注定會(huì)誕生偉大的品牌，短保烘焙面包未來可期，而桃李依舊是被消費(fèi)者銘記的品牌之一。所以暫時(shí)的凈利潤(rùn)下滑并非意味桃李面包發(fā)展陷入困境，更不能代表短保烘焙食品在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展受阻。
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